Graphique de la semaine
En février 2022, le conflit russo-ukrainien avait généré une forte hausse des prix de l’énergie (pétrole, gaz naturel), contribuant de manière centrale au choc inflationniste observé quelques mois plus tard en zone euro (+10,6% sur 12 mois en octobre 2022). Ce choc avait pénalisé la rentabilité des sociétés industrielles ; il avait également alourdi le budget du consommateur et des collectivités.
Conséquence indirecte, l’euro avait également glissé sous la parité face au dollar en septembre 2022. Les matières premières étant généralement cotées en dollar sur les marchés mondiaux, l’affaissement de la devise unique avait renchéri les coûts d’approvisionnement en énergies fossiles pour la région et ajouté aux turpitudes des acteurs économiques locaux. Ce phénomène semble s’inverser en 2025. Depuis le début de l’année, l’euro s’apprécie de près de 10% face au dollar et le pétrole se replie de 15%.
NOTRE ANALYSE
Plusieurs raisons expliquent la baisse du baril. D’abord, la dégradation des perspectives de croissance de la demande découle d’un ralentissement économique mondial cette année, potentiellement aggravé par l’effet de la guerre commerciale. Par ailleurs, du côté de l’offre, certains pays de l’OPEP sont tentés de déroger aux quotas pour reprendre des parts de marchés et améliorer leurs finances. La croissance de l’offre non-OPEP reste quant à elle positive en 2025. On constate également les effets de la moindre « intensité pétrolière » du PIB mondial (efficience énergétique, « dé-fossilisation » des usages).
Pour l’Europe, le repli du pétrole est une bonne nouvelle. Il pourrait faciliter la baisse de l’inflation en zone euro entre le troisième et le quatrième trimestre 2025 et améliorer la marge de manœuvre de la BCE. Contribuant à l’amélioration du pouvoir d’achat, il pourrait constituer un soutien non négligeable à la croissance au moment où la visibilité se réduit en raison des frictions commerciales.
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L’opinion exprimée ci-dessus est datée du 11 avril 2025 et est susceptible de changer.
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