GRAPHIQUE DE LA SEMAINE | Chine : Rebond de l’activité en Chine, rassurant ou inquiétant ?
La croissance chinoise au premier trimestre 2016 était en ligne avec les attentes des analystes, ressortant à +6,7% sur un an contre +6,8% au trimestre précédent. En revanche, les données d’activité pour le mois de mars étaient meilleures qu’attendu : l’investissement a enregistré son rythme de progression le plus rapide depuis neuf mois (+11,2% sur un an), la production industrielle et les ventes au détail sont reparties à la hausse et la croissance du crédit a continué d’accélérer.
Notre analyse
La dynamique conjoncturelle plus favorable à la fin du premier trimestre montre que les mesures de soutien des autorités commencent à produire leurs effets. On le perçoit notamment au travers du secteur de l’immobilier, avec une hausse des ventes de logements de 40% sur un an, une accélération des mises en chantier et un investissement en immobilier qui se redresse.
A court terme, cela devrait permettre d’apaiser les craintes autour d’un ralentissement trop rapide de la Chine, et ainsi participer à soutenir l’amélioration du sentiment que l’on constate depuis quelques semaines sur les marchés financiers. A moyen terme, nous pensons toutefois que la croissance chinoise est appelée à ralentir pour que les vulnérabilités liées à un endettement excessif dans le secteur privé n’augmentent pas. A ce sujet, la banque centrale finaliserait la rédaction d’une règlementation autorisant certaines banques commerciales à convertir des prêts risqués en actions (debt to equity swap).
Ainsi, nous pensons que le rebond de l’activité en Chine est rassurant dans l’immédiat mais qu’il deviendrait inquiétant s’il venait à retarder le désendettement des entreprises et le rééquilibrage de l’économie vers la consommation.
L’opinion exprimée ci-dessus est datée du 15 avril 2016 et est susceptible de changer.
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