Graphique de la semaine | Etats-Unis : croissance de la productivité au plus haut depuis 2010
La productivité horaire dans le secteur marchand non-agricole a progressé de 2,4% sur un an au premier trimestre 2019. Entre fin 2011 et fin 2016, elle avait crû en moyenne de 0,7%. 2017 et 2018 l’avaient vue s’installer sur un régime plus élevé d’environ +1,3% par an. La forte hausse du premier trimestre constitue-t-elle une rupture de tendance ?
NOTRE ANALYSE
La croissance de la productivité est notoirement difficile à prévoir à court terme et le chiffre très fort du premier trimestre peut constituer une exception. En effet, une partie de l’accélération s’explique par un net ralentissement du dénominateur, le nombre d’heures travaillées, alors que d’autres sources donnent celles-ci en hausse.
Néanmoins, une accélération de la croissance de la productivité permettrait d’expliquer pourquoi les tensions du marché du travail n’ont pour l’instant pas donner lieu à une accélération de l’inflation. Sur un an, le coût unitaire du travail, qui ajuste le coût du travail de la productivité, est en hausse de seulement 0,1%, le plus bas niveau depuis 2013. Cela expliquerait donc également pourquoi les profits des entreprises restent bien orientés.
Si elle se confirme sur les prochains trimestres, cette accélération de la productivité constituerait une excellente nouvelle pour l’économie américaine et permettrait probablement à l’expansion actuelle de s’étendre dans le temps.
L’opinion exprimée ci-dessus est datée du 9 mai 2019 et est susceptible de changer.
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