Graphique de la semaine
Depuis 2022, en réaction aux saisies des actifs russes, les banques centrales, principalement celles des pays émergents, ont augmenté leurs achats d’or afin de limiter la prépondérance du dollar dans leurs réserves. Assez peu présents initialement, les investisseurs individuels se sont tournés vers les supports financiers adossés aux métaux précieux à partir de 2025. Selon les données recueillies par Bloomberg, 95 milliards de dollars auraient ainsi été investis en net sur ces produits « métaux précieux » en 2025, alors que les flux étaient encore négatifs en 2024.
En 2025, les acheteurs individuels ont acheté plus d’or que les banques centrales. Leurs achats de pièces et lingots d’or ont atteint leur plus haut en 12 ans : 1374 tonnes, contre 863 tonnes pour les banques centrales qui ont au contraire ralenti le rythme de leurs achats par rapport à 2024. L’encours des ETF adossés à l’or représente désormais l’équivalent de 4000 tonnes d’or. Du côté de l’argent, les avoirs des ETP atteignaient en milieu d’année 2025 près de 35 000 tonnes.
NOTRE ANALYSE
Contrairement aux banques centrales, dont l’horizon d’investissement s’étale sur plusieurs décennies, les investisseurs individuels sont sensibles aux variations de prix de l’or : cette sensibilité flagrante à la hausse, est tout aussi forte en cas de baisse.
Cet afflux historique peut fragiliser le marché et caractériser une bulle au moment où les catalyseurs d’un éclatement existent : possible repli des indices d’incertitudes géopolitiques, nomination d’un Président de la Fed moins prompt à étendre son bilan, actions publiques visant à réduire la spéculation, saisonnalité moins porteuse entre février et l’été… Entre son dernier point haut à 120,9 dollars le 29 décembre 2025 et le point le plus bas de 2026, à 67,2 dollars le 6 février, l’argent a cédé jusqu’à 44% en un peu plus d’un mois, contre -19% pour l’or. Rappelons que le krach subi par l’argent en 1980 avait décimé sa valeur de -65% entre le début des années 1980 et le milieu de l’année 1982.
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Voir aussi : Japon : une nouvelle ère économique
L’opinion exprimée ci-dessus est datée du 6 février 2026 et est susceptible de changer.
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